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                                                                首页 > 极速快3下载 >  正文

                                                                量化投資大神西蒙斯2019最新分享:量化策略、數學、職業與交易

                                                                本文由:刘晶灵 编辑 2019年07月12日 3:19 社会聚焦3062 ℃

                                                                【中国2020年探火星】

                                                                這是最基本的↑⌒△。但問題是⊿, 有時這套方法是有效的♂♂⊿,這時我感覺自己是天才;有時這套方法效果很差⌒,我又會覺得自己是個蠢貨⌒π。

                                                                我們給員工的報酬並不是按照他當年的工作來分配的;每年都有員工對我說┊∵,他今年給公司賺了很多錢、理應獲得更高的報酬⌒◇┊,我就問他你的工作難道不依賴別人嗎♂〇□,你賺的錢中的很多部分是依賴別人的工作的┊,別人的工作我已經付出了報酬;如果每個人都照你這樣要錢△,我得多付出五倍的報酬⊿。

                                                                我的父親很反對我的決定∴,他覺得我已經有了終身教職、很好的工作⊙〇,為什麼還要出去冒險□♂,但是我很自信我能夠搞定交易♀⌒⊙。

                                                                隨着時間的推移﹡?,你用什麼方法保護你的知識資本﹡♀∴?許多人才都在貴公司就職⊿,又是如何使是大家齊心協力∴♂□?你是如何留住這些人才的⊿↑⊙?

                                                                然而當時沒人可以證明這個算法一定是有效的;雖然這個算法肯定是有效的π,可以從任意初始條件下都收斂的比較好┊。

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                                                                新增的辦公樓〇,每個辦公室都配有大型木窗△△。包括一個中央庭院;一個最先進的董事會議室⊙,以容納公司的持續增長;7000平方英尺數據中心∟,配有N+1冗餘HVAC系統;健身設施包括室內網球場、健身房和室內足球區/半球場籃球場♀↑┊。

                                                                當我採訪結束回到辦公室∴▽,我告訴我的老闆我接受採訪的事情◇♂。我本應在採訪之前徵詢下他的意見↑,那樣他就會建議我不要接受任何採訪◇。我的老闆問了我說了什麼♂⌒,我把一半給自己幹活、一半給IDA幹活的言論說了一遍?,老闆聽了之後沒說什麼♂,走回辦公室給Maxwell Taylor打了一個電話▽,五分鐘后他出來了告訴我??▽,我被開除了∟。

                                                                圖片來自:彭博我不記得那個時候我們的管理費是不是5%固定費用+44%的利潤分成了⊿⌒,一開始我們是先提升到5%固定費用+36%的利潤分成的┊□∵,投資者都在抱怨〇♂┊,而我們還是進一步提升費用到5%固定費用+44%的利潤分成□。不過依然有非常好的投資回報⊿↑,沒有一個投資者發起了贖回∴。

                                                                將語音識別的技術引入到股票漲跌預測中〇△⌒。假設上漲和下跌的股票各自都存在一種明確的模式△,都分別可由一個 HMM 模型來描述〇♀☆。我們選擇換手率、股價 1 日漲跌幅等 6 個價量指標作為模型觀測值♂□,選擇股票池內上漲的樣本訓練表徵上漲模式的 HMM 模型◇。

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                                                                在你的貨幣交易中∴,可以與我們分享你是如何做的嗎∴▽⊿?比如你是如何使用技術分析的?﹡⊙。我讀了所有的報紙、經濟學家寫的東西↑∟△,重點關注有哪兩個貨幣之間是可以在公開市場交易的(因為有些國家的貨幣是綁定美元的、不太好交易)〇∟。

                                                                大獎章基金還是保持原有的規模嗎♀☆⌒?是的⌒,大獎章基金還是保持固定的規模┊☆,沒有450億美元那麼大◇☆。能透露下你有多少名員工嗎⌒☆?▍西蒙斯我們有300多名員工π,其中包含大量的科學家♀。在我們的業務中△♂▽,需要持續的改進系統;系統中的某些部分會在一段時間后漸漸失效∵,需要找出來並進行優化改進△,所以我們一直都在儘可能的招聘最優秀的科學家┊☆∴。

                                                                對於所有未來的量化研究者⊿,關於他們應該如何應對這個領域和職業的一些建議⊿。我認為任何潛在量化研究者都不應該進入這個行業〇⌒,我們不需要更多人了☆﹡〇。你知道◇☆△,努力工作∟△┊,雇傭優秀的人┊,進入這個行業真的不容易△⌒﹡,可以從大數據∴▽♂,電腦編程開始學習┊。你有一個想法∵〇,你可以測試它∴,如果它結果是好的π,它會給你許多繼續下去的力量∴⊙。

                                                                這個問題很棒∴。是的□,效率低下的地方最終會被發開和折衷π﹡。但是市場並不是靜止的♂〇,而是會動態變化的∵∵,就在當下時刻也會具現化一些低效領域∟△﹡。因此我認為一直高效的領域是不存在的♂↑▽,市場總有值得發掘的地方⌒□∵。在另一方面♂∵,到目前為止在我們的管理下⊙⌒,在長期我們的投資回報率已經多多少少比較穩定了◇∵﹡,但我們還簡直不斷地發現新事物π⌒,並捨棄那些對當下市場無用的事物↑⌒。

                                                                2010年MIT2014年AMS Einstein Public Lecture2015年TED時隔多年♀↑,2019年∟,西蒙斯又一次在公開場合會為我們帶來怎樣的論點呢∴?2018年9月17日:麻省理工Sloan管理學院宣布↑?⊿,麻省理工學院校友、文藝復興創始人、數學家詹姆斯·西蒙斯獲得S. Donald Sussman獎π◇。該獎項授予在量化投資策略和模型方面表現出創新和卓越表現的個人或團體☆∟﹡。西蒙斯因其在這一領域的傑出貢獻〇?,以及他在數學方面的工作和對基礎科學研究的積極支持而入選⊙∴⊿。麻省理工Sloan管理學院院長David Schmittlein表示:「我們很高興授予西蒙斯博士這個獎項⌒♀,以表彰他作為數學家、投資者和慈善家的非凡職業生涯π。」

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                                                                所以你擔任石溪大學數學系主任期間◇,你在這方面做了準備♀。是的⌒,當然∟〇〇。伯納德·麥道夫是美國華爾街的傳奇人物♀,曾任納斯達克股票市場公司董事會主席⊙□▽。多年來□◇♂,他一直是華爾街最炙手可熱的「投資專家」之一◇。他以高額資金回報為誘餌☆↑,吸引大量投資者不斷注資?,以新獲得的收入償付之前的投資利息♀↑,形成資金流⊙。這個騙局維持多年⊙,直到2008年次貸危機爆發↑∵,他面臨高達70億美元資金贖回壓力♂,無法再撐下去◇♀◇,才向兩個兒子↑,也是其公司高管坦白其實自己「一無所有」∟▽,一切「只是一個巨大的謊言」π♂〇。麥道夫的兒子們當晚便告發了老爸◇□,一場可能是美國歷史上金額最大的欺詐案這才暴露在世人眼前?⊙。

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                                                                現在的大獎章在10、20年前核心部分是否一樣☆▽?噢☆◇♂,我們會不斷的重新設計自己π。我想其中有些部分可能已經存在了十年甚至二十年了☆◇⌒,但是隨着新事物的出現♀⊿∟,我們需要不斷的修改∵♂,去迎合新市場的發展π﹡。就像我說的那樣☆⊿,你只需要保持你的運轉♂〇,人們會發現你的系統很棒□△,還有專業的科學家去維持這樣的系統∴♀?,所以這就是答案♂∵。

                                                                現在的基金記錄是保密的∟,但你在2002年接受的一次採訪中曾經透露♀,西蒙斯旗下的大獎章基金自1988年成立到2000年表現的越來越好♂┊□。自1988年3月成立以來⊙♂?,西蒙斯旗下規模為33億美元的大獎章基金的年回報率為35.6%☆?△,而SP同期則為18%∟↑π。這是在扣除了費用之後的回報◇♂,那時大獎章基金的最高費用是5%的固定費用+44%利潤分成〇♂┊。

                                                                當時的紐約州州長Rockefeller很喜歡石溪大學△﹡,那時⌒π,石溪大學有很有錢⊙﹡,我便招募了許多優秀的人才□﹡♂。那是一段美妙的時光⊿,我在最初的幾年內做了大量的數據研究┊♀♀,研究成果也很不錯∵π。

                                                                你從你從石溪轉到去做交易∵?△,是因為你當時在解決一個很吃力的問題〇△π,而且一直到今天還沒有被解答♂,你回去繼續研究π。你有沒有遇到任何你想解決的財務問題?

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                                                                開始時提到的你想了解系統是如何呈現的↑┊♂,如何工作的△⊿,同時你在另一點上你也提到┊▽?,一旦你擁有了這個系統?∵☆,所做的一切都是為了讓它變得越來越高效〇⊿□,所以我的問題是這兩者之間的平衡〇。因為當你試圖使你的系統越來越高效的情況下∵↑,有可能使它變得越來越複雜π♀↑,以至於你不再理解它π,所以你如何改進你的模型並同時保持足夠簡單的〇π?

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                                                                量化一直尋求用越來越強大的工具來尋找效率低下的地方和可以開發的市場◇,我們一直在開發它們◇♀♂,直到沒有什麼東西可以開發〇,才能控制交易成本最小化♂∵▽。所以我們註定在慢慢地迫使自己縮小商業圈嗎♂〇⌒?如果我們一直不斷開發⊿,還剩多長時間留給我們?♂?

                                                                那天他的講座十分有趣□〇↑,我把他拉到一邊□◇,對他說:你的朋友在我們這工作的不錯∴?﹡,要不你來加入進來♂↑♂?他說我們的工作機會非常有吸引力□⊿♂,但他需要先完成他手頭上的科研項目﹡π,後來他獲取了諾貝爾獎☆☆。他是發現宇宙實際上正在加速膨脹而不是減速的兩個團隊中的一個⊙⊿♂,這個發現在當時是一個大新聞﹡。我認為他當時的決定是對的∵,大多數人更願意獲得諾貝爾獎♂⊙。他是我們差點招募到的唯一一個諾貝爾獎的科學家?□π,除此之外我不認為公司里的其他人能達到這個高度▽∟♂。

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                                                                我是被IDA開除的⊙,有過一次被開除的經歷是不錯的⌒△,一旦你經歷過你就絕對不想再經歷一次了∟⊿。當時是1968年↑□,我不同意他的觀點♂♂,我給紐約時報寫了一封信⊿□,第一句話是:並不是每個服務於Taylor將軍的人都同意他的觀念♂,他應該儘快從越南撤退∟┊。

                                                                你的投資模型中的基本方法主要是基於歸納推理的還是演繹推理的♀⊙∟?換句話說∟┊↑,你的模型是數據驅動還是靠邏輯驅動的△?

                                                                那時候申請房貸無需任何文件和信用背書♂〇,人們只需走進去申請就行▽。舉個例子:你要多少錢∟??我要10萬美元∵⌒。你賺多少錢⊿┊π?我賺20萬美元▽⌒┊。好吧ππ?,我們借給你錢〇┊。銀行甚至不索要申請者任何材料♂,例如納稅表∟。為什麼銀行這麼大方♂π?因為銀行知道可以這些打包的房貸賣給機構⊿△,如房地美┊〇,房利美和吉利美♂♂⊙。由機構打包房貸┊↑△,包裝成一個AA級或者AAA級的MBS∵◇↑,所有的事情都看起來那麼的不靠譜♀△⊿。

                                                                這裡是文藝復興科技公司(Renaissance Technologies)的總部所在地(紐約)♂。建築師的目標是提供一個刺激的工作氛圍〇,包括各種工作條件┊,從私人辦公室和會議室到更多公共活動和非正式用途的空間﹡△。

                                                                當時我覺得是時候讓位給年輕人了▽☆,我也需要在慈善基金會上投入更多的時間△♂。我給兩個職位很高的年輕人越來越大的權限▽⊙,後來把整個公司交給他們∟↑,然後我就離開了↑∴。我認為我作為公司主席的最大貢獻△〇♂,是不停的推動公司來招聘年輕人⊙。

                                                                我來問兩個促使你後來創立大獎章基金的事情⌒⊿⊙。其中一個問題是關於你離開IDA、選擇加入紐約州立石溪大學數學系♂⊿□,當時石溪大學的聲譽遠不如現在⊙♂,你為何考慮去那裡、在那裡有哪些經歷☆?

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                                                                Yes♀♀。我知道Renaissance是量化投資公司↑⊙☆,你是否認為量化勝於基本面投資⌒π♂?No◇,基本面投資領域也是一個絕佳的職業〇,這是一個合法的投資方式∟∴⌒,因為有台電腦不僅是讓你去數你有多少錢〇,他們還會用電腦做別的事情□↑▽。

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                                                                附此次訪談視頻(無字幕)本文首發於微信公眾號:對沖研投π。文章內容屬作者個人觀點∵☆☆,不代表和訊網立場┊π⊙。投資者據此操作π,風險請自擔◇┊♂。

                                                                一開始我們只允許內部員工的投資、拒絕了所有的外部投資者∟∟π。後來我們收購了5個外部投資方▽⌒,讓內部員工來持有∵, 一段時間后這個也遇到了瓶頸;在同一年⌒⊙,我們啟動了外部基金◇↑。

                                                                1、《HMM 指數擇時研究之實戰篇》2、《HMM 指數擇時研究之理論篇》據我們了解∟﹡⌒,使用HMM模型做量化策略☆,一定要注意參數過擬合、引用未來函數、模型具體算法更新等問題?⌒。大家可自行進行進一步研究▽,這裏不再陳述⊙△。

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                                                                本次公開講座的總體主旨是:主題分別為:2018-2019年度獲獎者:MIT校友詹姆斯·西蒙斯博士♀♀,SB '58第1場:數學第2場:金融第3場:慈善事業本文首先對【第2場:金融】的採訪和問答進行了脫水整理與解讀〇。主持人是MIT金融學教授 Andre W. Lo□♂⊙。在這次採訪中∟,西蒙斯討論了他的量化投資方法⊿,以及這一方法在他的職業生涯中是如何演變的□⊙□。同時還談到了基礎交易以及他的管理風格是如何幫助文藝復興取得了如此成功⌒▽。最後還有和觀眾精彩的問答環節△。

                                                                諷刺的是〇〇♂,其實Madoff公布的跟蹤數據遠不如medallion fund的真實跟蹤數據♂◇。這是真的♂,不過Madoff的回報率是真的穩定∴,非常穩定∵◇。緊接着SEC就開始調查我們?π◇,因為有些人開始議論∟⊙⊙,認為文藝復興(Renaissance)是不是知道Madoff的內幕所以才及時退出☆♀∟。我們其實什麼都不知道♂π,因為根本沒有一個人確切知道他們Madoff做了什麼π△☆。那些議論Renaissance的人既看不到我們的組合?♀,又不知道為什麼我們退出♀,所以懷疑我們♂。其實那個時候♂↑♂,我們已經把所有的錢都還給了投資者↑π。所以我可以說▽?┊,你看我們沒做錯任何事↑♂∴,因為這都是我們自己的錢△♂↑,我們已經把所有的錢都還給了投資者〇∴!但懷疑我們的人確實花了很長時間來研究我們↑♂?,當然最終也沒得出有用的結論⊿♀┊。當然對我們來說?□△,及時賣出Madoff份額的後果就是遭到了SEC的檢查∵⊿♂。

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                                                                既然我們會做模型﹡▽,那就不妨跟着模型走△。所以?⊿▽,在1988 年的時候∵〇◇,我決定百分之百的依靠模型交易〇∵。而且從那時起♂﹡π,我們一直都這麼做π﹡。我們建立了一個百分之百依靠電腦模型做交易的公司♂,逐漸地∴〇⊙,那些模型也變得越來越有效〇♀﹡,我們還招進了越來越多的人♂┊〇。

                                                                這個方法是有用∵♂∴,但是絕對沒有那麼簡單☆,前幾年國內的一些研究者曾對這個算法做過復現⊙﹡。將 HMM 模型應用到我國股市的預測中♀┊⊿,通過對股票數據序列的模式識別來對股市每周趨勢進行預測⊙☆∴。我們將股票的未來走勢分別劃分為兩種(漲、跌)和三種(漲、跌、平)狀態♂,把股市的波動預測轉化為分類問題↑⊿,並通過 HMM 模型進行識別♂。

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                                                                那什麼原因讓你離開石溪大學去從事貨幣交易呢〇☆?一開始我是花一半時間從事交易♂﹡,然後漸漸的全部時間用來交易∟∴。當時我被一個數學問題給難倒了π,所以轉向新的交易領域做了些嘗試▽,我發現自己對交易很感興趣◇▽⌒,然後我就開始了一段新的職業生涯⌒。

                                                                文藝復興公司沒有投錢、但我的基金會在麥道夫那裡長期投錢☆。我對他有一些了解┊,他可以令人震驚的每年都保持非常穩定的收益率△π◇,無論颳風還是下雨▽。我猜這傢伙一定是知道一些我不知道的事情⌒⌒。我拿到了麥道夫過去兩年的一些交易情況?∟?,讓文藝復興公司的一位員工來分析下、看看有哪些地方是值得我們學習的?。

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                                                                這些年隨着電腦科技的發展∵⊿,你逐漸從普通的基本面投資聚焦于量化投資上☆﹡⊙。你曾經指出┊,最終基本面投資很容易被淘汰↑,所以從你直覺出發∵△,你認為是否人們在基本面投資上會有優勢⊿π?

                                                                另外⊙∟π,我們擁有非常棒的基礎設施☆。在別的地方我從來沒有看到過類似的高效率♂□。我們公司被組織的很好、並且有偉大的員工∟∟﹡。

                                                                我們發現?⊙,他買入時總是很低的價格、賣出時總是很高的價格⊿⊙,大部分時間都持倉不動;但這些交易只能解釋其10%的收益♀◇♂,另外80%多的收益完全是個謎♂◇π。我們懷疑他們進行了put或call交易來對沖他們的風險┊☆,而且交易量已經很大;如果真的有這麼大的交易量〇┊⌒,一定會影響市場的變化?⌒∵,但我們沒有觀察到任何證據∵。因此我們就從麥道夫那裡退出了↑〇□。

                                                                如何管理你的團隊 ∵?第二個問題是:你如何管理這些天才型的員工的▽〇▽,天才往往都非常自我、難以管理⌒。你談到過合作精神﹡♂,但作為數學系的主任和公司的管理者嗎☆﹡↑,這些天才並不容易協作的┊。

                                                                當時我29歲♀,從來沒接受過採訪♂?∴,被採訪時很激動♀〇,我說當我在IDA時□,一半的時間用來給IDA幹活、另外一半時間是私下自己幹活♂〇,我在那個時間段做了大量的數學研究♂。在越戰結束之前我只干自己的活、戰爭結束之後我才會各干一半的活⌒□。

                                                                當我在IDA(國防分析研究所)工作時∟〇,我嘗試想證明Baum-Welsh算法的每一步都是都是向著向正確方向攀爬的♂,但是沒能成功☆⊿∵。然後我離開了IDA┊,Baum和他的朋友Petrie最終證明了出來⊿⌒,他們寫了很長很長的論文;他們告訴我▽,我是可以用很短的篇幅內就完成這個證明♂☆,有一些他們不了解的定理可以使證明過程明顯變短〇。如今這個算法在語音識別和很多其它領域都十分有用∟。

                                                                現在我們來聊聊大獎章基金┊△。當我介紹金融學時♂◇,我通常用一個方程:數學+金錢=金融△↑,我認為大獎章基金是這個方程的集中體現♀,因為它產生了巨大的回報↑◇。

                                                                麻省理工Sloan管理學院金融工程實驗室主任、獎項委員會成員Andrew Lo教授指出:「西蒙斯在多個領域都是一個傳奇人物⌒⊙,他是量化投資的典範;我們很感謝他接受這個獎項〇。」

                                                                我有三個孩子┊▽☆,必須得尋找一份新工作;當時我很自信自己可以找到好的工作⊿♀∴,我確實在數學領域做出了一些重要的成果∴。有幾個教授的職位供我選擇〇∵﹡,我最終選擇了石溪大學數學系主任的職位;當時的石溪大學數學系比較弱∵♂△,他們在一直在尋找一個有聲譽的人來領導他們的數學系☆♂⌒。

                                                                這也在西蒙斯之前的一些演講中多次提到的事情:我從IDA找來了全世界最好的模型創建者△,Lenny∟□。在IDA 的時候我們一起構建模型⊿。Lenny開始和我一起創建模型∴☆,但是我卻一直在做交易▽♂⊿。Lenny 似乎對建模越來越不感興趣□♂↑,而是經常會去閱讀一些新聞⊿。然後他會形成自己的觀點比如說市場會上漲〇,市場會下跌之類┊♂∵,都是關於外匯和債券的一些東西⊙♂。然後我開始發現有很多時候他的分析是對的□▽。我說:「好的⊙,你是用的什麼模型?□♀?不妨我們用它來賺點錢吧?﹡△。」我們的回報率很高⊙♀,從我問「你運用的什麼模型」開始的兩年裡∵,我們把我們投資者的錢變成了剛開始的12 倍◇♀♀,那還是扣除了其他費用的△。聽上去我們做得不錯☆,我們也是極其幸運的♂⌒。當時在我的腦海里想的仍然是我可不想只去建模〇,但是另外其他的人可以專門建模?﹡。Jim Max♀⊿,一個很著名的數學家π☆⊿,離開了石溪大學后加入了我們♂﹡,他的確建了一些模型π⊿∵。在接下來的幾年裡⌒♂⌒,我們把基本面交易▽⌒,風險投資和所有其他的投資方式結合在一起♂♀▽,我們一直在不斷創造出新的更有效的模型∟∟◇。

                                                                我們一直都對Bear Stearns非常有信心﹡﹡,他們做事非常保守↑∟,然而在08年幾乎因此瀕臨破產?⊙♀。幸運的是他們存活了下來┊∟,就在他們眼見將陷入泥潭的三天前♂﹡↑,我們救了他們出來?,為他提供了一些資金支持⌒?☆。同時我們也在和Lehman Brothers合作♂,Medallion fund和我們的外部基金都為Lehman Brothers提供了大量的資金↑♂□,但是實際公司情況變得愈發愈差π,我決定叫停◇。我給Lehman Brothers的負責人打電話:「Dick♂,我們得抽掉一半的資金∵,因為我對公司越來越沒信心了」◇∟△。所以我們這樣做了◇∵☆,然後果然情況變得越來越糟☆〇┊,我們對他的資產負債表有了一些了解∴∵,我們知道裏面充滿了這些不良的MBS┊♂﹡。我打電話給他△,我記得我在開車↑▽↑,我告訴Dick我得把剩下的錢拿出來∴⊿π。他說:「所有的錢⊿∴◇?我以為你打電話給我是要買我們新發行的超額認購債券?,而且如果你買△,我會特意留給你一些♀。」▽♂△,我說:「我並不想買☆∴,但至於剩餘的錢我會稍微等幾天再取出⊿↑,因為我想看看你們新發行的債券銷售情況「∟⊙。過了幾天⌒,這些債券的買主名單就出來了∵▽⊿,這是你們所知道的最不成熟的群體↑┊,一個默默無聞的教師退休基金☆☆↑。沒有一家聲譽良好的大機構購買這些債券▽⊙,我打電話給他⊿〇,把剩下的錢都拿出來了﹡?,那是雷曼兄弟倒閉前的三個月⌒π∵。

                                                                儘管他們中有些人做出了了不起的成果♂,但是畢竟沒有獲得諾貝爾獎◇♂。我們有實驗物理學家、有天文學家↑◇,他們收集了大量的數據並就行分析◇⌒。

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                                                                我們的模型當然是邏輯驅動的□,因為不是用邏輯驅動實在很難運行π☆。我們可以獲取到大量的數據⌒◇?,因此產生不同的結果□☆,我們需要嘗試代入所有數據來檢驗他們是否有效﹡↑。但是這種做法的弊端在於◇♂∟,即使我們嘗試了幾百萬次最終找到了有用的數據∴□∟,但是這樣的概率很低▽π↑,不知道我這樣是否回答了你的問題◇♂↑。

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                                                                我會看一個人在連續3到5年內的綜合成績⊿⊙,然後給他應得的報酬☆。沒有人會對一切事情都滿意的♂,我也知道有些人認為自己應該拿更多的報酬π,這是人的天性;但總體來說每個人都是開心〇⊿↑,這個是開心工作的地方♂。

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                                                                在文藝復興公司∵♂,不同員工做的事情是有相互影響的☆, 每周的研究會上他們能看到別人的工作、也會對別人的工作提出一些建議┊。

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                                                                S. Donald Sussman Fellowship Award Fireside Chat Series

                                                                當時他請來了普林斯頓大學的數學教授Henry Laufer∵┊,一起對交易模型進行修正⊙∴。這次耗時6個月的修正被《量化投資——西蒙斯用公式打敗市場的故事》一書的作者稱為是大獎章基金的「遵義會議」▽□,當時制定的投資策略一直被保留了下來△∟,成為基金長盛不衰的立命之本▽∟∵。

                                                                在那段時間里我們下架了Medallion☆⊿。我不確定⊿,但我確實覺得我們可以把它改良到繼續交易的程度⊿△,所以我從沒懷疑過它會繼續正常運轉♀。我想你都知道⌒,我們很幸運♂。在某種程度上∵,運氣在生活中發揮了相當大的作用△。很多人會說↑?∟,生意失敗了是因為運氣不好?,生意成功了是因為努力工作♂☆,但其實這裏面都摻雜着運氣的成分在☆↑。到目前為止▽⌒π,我們很幸運♂▽□,所以我並沒有太擔心過?﹡□。當一個月過去的時候┊↑,如果我們沒賺錢是非常罕見的☆,偶爾也會這樣▽▽π,但總會回來的◇⊿。

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                                                                新事物△,像是量化△π┊,正在尋求更新的事物∴,所以可以說量化正在開發新的其他量化領域⊙?我不知道?。你最喜歡的算法是什麼〇?我最喜歡的算法是什麼↑?我會告訴你我最喜歡的算法□♀。我最喜歡的算法是我在國防分析研究所時做的▽┊,它與解決某個領域的經典問題有關π▽♂,我解決了這個問題↑?﹡,但它是機密的△▽┊。我解決了這個問題▽↑⊿,他們在國家安全局製造了一個專用機器⊿,我聽說三十年後∴〇◇,他們仍然在使用這個專用機器來實現這個算法∵□☆,所以這是我最喜歡的算法♂π♂,但需要保密不便透露π∵⌒。

                                                                需要建立一個系統性的交易系統⌒△,要知道模型的所有細節◇π。他還講述了大家眾所周知修整模型∟△,王者歸來的事情◇∵┊。

                                                                多數人都在位於東錫托基特(East Setauket)長島鎮(Long Island Town)的公司總部上班∵﹡π,公司總部修建得像堡壘一樣☆△。因為除了道路上的訪問控制和被鬱鬱蔥蔥的森林隱藏的設施包圍之外???,內部還有許多訪問控制π♂,這取決於建築每個部分所需的限製程度⊿。當你經過一個簡單的磁條時⌒,可以穿過了一些門┊π♂,但更接近公司核心的其他門需要額外的代碼甚至是他們的指紋∵⊙◇。主樓還有兩層地下空間⊙▽,其中包括計算機室和其他秘密部門π∟∵。這是一個巨大的空間?,白色的牆壁⊙♀♂,兩層高的天花板↑♂。在房間的中央♀∴,6根2米高的柱子兩邊排列着處理器﹡♂↑,在柱子和柱子之間形成了長長的走廊﹡◇◇。每一根柱子的長度都令人印象深刻☆〇,長度應該在50到60米之間⊿﹡♂。

                                                                數學系的主任是沒有權力管理這些天才的⊙, 在座的聽眾有的是教授應該是的知道♀π,他們只要做好教學和科研就好了∟☆▽。

                                                                所有辦公空間均為私人空間∵♂∵,設有金色木質天花板和大型木框窗戶﹡,可以俯瞰風景園林和林區;大樓獨特的兩翼設有交易大廳和行政區域┊。在庭院之間有兩根巨大的露在外面的膠合木樑?↑﹡,覆蓋了東端的餐廳和會議室﹡。西面是圖書館、休息室和健身房——後者可以通往網球場和穿過風景蜿蜒的跑道⊿∵。

                                                                幾年過去了π∴,那個相關基金會負責人打電話☆◇△,建議我多關注Madoff↑↑。我說:「我不能建議你也賣掉份額△,因為他已經運作很長時間了而且還在運作?⊿?,他肯定知道一些我不知道的事情♂。即使我已經拿回來我的投資♂⊿,但是我無法建議你去賣掉它」△。我從沒想到這是個龐氏騙局♀。因為我不清楚他確切在做什麼∟,只是直覺上認為不能投⌒∵,所以我賣掉了↑?。五年後東窗事發▽↑∴,Madoff這幾年的所做的事人被揭發π◇,所有人都知道接下來發生了什麼⊿▽。與我們相關的基金會?〇,把他六年來所賺的所有收益都支付給了兩個損失最多的投資者∟◇。Madoff 的龐氏騙局真是金融界發生過的最瘋狂的事情⊿。

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                                                                我最後的問題是♀△,你和文藝復興公司激勵着很多量化投資者、學生、教師、也包括我自己∴◇,但直到今天也沒有任何一個其它的量化投資者能接近你的成績▽┊π。

                                                                下面這張圖是網上流傳的影印版┊⌒□。大家可自行下載閱讀♂⌒┊。在文藝復興科技成立初期♂,統計學家Leonard Baum無疑起到了關鍵的作用♀?。Baum是率先提出隱馬爾科夫模型(Hidden MarkovModel◇,HMM)的專家之一☆∵,該方法用來描述一個含有未知參數的馬爾可夫過程♀∴,在語音識別、生物信息學等領域取得了非常成功的應用□△□。此外∵△,統計學Baum-Welch公式也是以這位傑出科學家的名字命名△π◇,它是一種學習隱馬爾科夫模型參數的有效方法♂。西蒙斯本人認為投資和語音識別很相似☆﹡,因此曾經把IBM的整個語音實驗室的精英挖到文藝復興公司∴▽。基於這些背景♂⊿〇,人們有理由相信隱馬爾科夫模型是大獎章基金取得輝煌業績的神秘法寶∵∵〇。

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                                                                我反駁說∟,你不能解僱我♀,因為我的職位是永久員工;他問我是否知道永久員工和臨時員工之間的區別⌒∵□,我說不知道◇,他說臨時員工是有合同、永久員工沒合同△,所以我不得不離開IDA┊⌒。

                                                                這是一個很好的問題♂⊿⌒。其實一個複雜的系統也是可以被完全理解的△。如果你花一周的時間什麼都不做⊿∟⊿,只去理解系統代碼﹡△∵,你也可以把系統理解的很透徹∟♂。因為系統已經都被一條一條寫好了♂?〇,你多花點時間總是能理解〇∟π。比如說〇?⌒,預測未來市場信號◇,這個是非常複雜∵,但並不代表它不能被理解┊。而我們π↑∴,就理解它△。

                                                                正確的方式是:首先僱用最聰明的人?,讓他們合理的協作;讓每個人都知道其他人在做什麼⌒☆。現在有些公司也在做類似的系統□,他們分成了若干個組☆?∴,這是一個組♀,那是一個組♂▽◇,每個組會按照他們各自的系統的效果來獲得報酬⊙。

                                                                我們只有一個系統∵♂〇,每周開一個研究會∵↑♂,如果有人有新的東西┊,他就展示出來;每個人看都有機會獲得代碼⌒◇∴, 他們可以運行代碼∟,判斷是否真的有用﹡◇。所以我們是一個非常協作的公司π〇,我認為這是加速科學研究的的最佳方式♂⊙。

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                                                                一位好的基本面投資者與一位好的量化投資者之前有什麼不同的技能□?▍西蒙斯我認為這是兩個不同領域♂,所以所需技能也是不同的◇。比如說一個好的基本面投資者:一家公司▽⌒,它會希望去評估管理效率⊿▽☆,人才利用∵☆△,市場走向〇。這都是基本面投資者所需的技能∟♀♂。而且人與人也不同◇┊,有些人掌握量化的技能∟﹡∵,比如我□◇?。不知道有沒有回答你的問題♂。

                                                                我第一次遇見Lenny Baum是在街上∵〇,Lenny Baum和Lloyd Welsh一起發明了Baum-Welsh算法♂◇,這個算法可以估計出隱藏馬爾可夫模型中的參數▽⊙。隱藏馬爾可夫模型有很多參數⊿,這個算法不斷攀爬、不斷重新估計參數♂┊,計算新的期望值┊□〇,不斷獲得更好的參數估計┊┊。

                                                                你剛才也提到了♂♂♂,每年年終都會有些員工找你聊一些比較尷尬的談話□。你認同我的觀念嗎▽?▍西蒙斯學習一些基礎的交易知識當然是有好處的⌒♂,可以知道市場運行的機制▽。並不是像你說的那樣♂,我九年前就離開了文藝復興公司∵▽∵,當時我72歲〇。我離開后公司一直運行的很好?♀,有優秀的領導⌒﹡,沒有錯過機會、比我在的時候更好∵。

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                                                                行為金融學在量化投資中的作用△。事實是你確實有某種直覺△,當一個系統工作表現不佳時〇,直覺在對判斷策略上會起到什麼作用□∴?

                                                                有人對我說∟,招募太多的科學家對這個世界並不是件好事□□☆,他們本來可以做出偉大的科學;但我覺得這些科學家賺了很多錢、然後把錢捐贈給慈善機構△↑▽,並不會傷害這個世界♀∵。

                                                                所以∵,如果評級機構完成了他們的工作▽﹡,這場金融危機並不會發生☆,但沒有人想責怪評級機構♂∵♂,因為沒人聽說過他們∵。新聞報紙類媒體去責怪銀行↑▽π,責怪大型投資者☆,但實際上是因為不準確的債券評級導致了住房抵押貸款證券的崩潰∴,並引發了這場金融危機↑π∵。

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                                                                這是一個非常痛苦的事情┊,我希望可以開發一個系統、利用計算機來告訴你如何進行交易⌒☆。在此之後〇∴,我們聘請了科學家〇∟﹡,並建立了這樣的交易系統並持續的改進它們♂▽∵。

                                                                然後沒有任何理由☆♂△,我就被IDA解除了安全許可﹡♂◇。幾個月以後♀,一個宣稱是新聞雜誌的人說他正在撰寫一篇關於為國防部工作的人文章▽⊿♂,他很難找到這樣的人↑⊙▽,問可以採訪我嗎♀⊿。

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                                                                許多技術的前身⌒,包括現在的深度學習都是一個有趣的歷史▽∟,我記得Lenny Baum早期的Baum-Welsh算法┊,主要是估計HMM的參數□,那麼對你的意義而言···

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                                                                我想有很多人會擔心他們會怎麼付房租♀△△,就他們而言﹡⌒,這可能是一個未解決的財務問題∟。是的♂♂π,我不知道未解決的財務問題的真正含義是什麼♂∟。

                                                                我說一個有趣的故事﹡,文藝復興公司每周都有一次座談會⊿﹡,有一次從外部邀請來了一個天文學家來做講座◇◇,當時他的一個朋友正在文藝復興公司工作⌒□∵。

                                                                預測時∴﹡,一個股票在表徵上漲模式的 HMM 模型上的觀測概率越大∴☆π,說明該股票實際上漲的概率也越大▽△。我們將股票池內的股票按照 HMM 因子值均分成 10 檔〇,每期超配最高一檔的股票

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                                                                後來我意識到﹡⊿,基金規模是我們的局限性◇♂,我們可以管理中等規模的資金、但是無法管理更多的比如千億規模的錢;與此同時☆〇,我們的基金增長很快產生了更多的錢⊿♀□,這些都要求我們做出一些改變□?♀。

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                                                                的確π,科學家們繼續留在文藝復興的主要目的不是為了錢♀△□,還有比這更好的地方嗎﹡∵?與眾多科學家、博士共事的智力挑戰?↑,不僅能留住文藝復興在職的人才⌒⌒◇,還能吸引那些在大學研究崗位上感到無聊的傑出人士⊙。不斷向對方的理論剔除挑戰與反駁◇⊙,在世界上任何一所大學□〇,這是可能的⌒!

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                                                                文藝復興公司所做的很多事情很明顯是保密的♂♀,連你們的員工也是保密的☆⊿π。但我可以說,你們的員工都是他們各自領域最頂尖的科學家之一┊∴,在許多不同的領域都是這樣△﹡。這麼說恰當嗎◇□∟?

                                                                我有一個帶有偏見的猜想是↑▽,你的基金並沒有依賴奇特的方程式或算法∴,在你考慮數學之前、你就是一個天才的交易者◇π。你擁有判斷贏錢虧錢的直覺∴,你在選人方面做得很好♂,然後組建了一個優秀的團隊?♂。

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                                                                外部基金和內部的大獎章基金是不衝突的〇,後者更關注長期的回報;我們的外部基金髮展的很好△⊿,現在的基金規模為450億美元♀♂⊿。

                                                                對比之前得照片♀,可以感覺到◇,西蒙斯老了後面會對【第1場:數學】進行整理與解讀⌒。大家敬請期待♂⊿!針對【第3場:慈善事業】我們將不做解讀▽↑□,大家自行收看◇π!公眾號對此次採訪做了 全網獨家 翻譯和解讀∴∟⊙。同時感謝石川博士對部分內容的修正⊿♀⊿。對商業的興趣其他概括為什麼去石溪大學數學系▽π?為什麼開始從事貨幣交易π∴◇?關於大獎章基金文藝復興辦公環境介紹如何管理你的團隊 ♂♂?如何保持在業績上的長青↑↑?2008金融危機問答環節(12個問題)我畢業之後去伯克利讀了博士┊♀∟,在那裡我遇到了我的論文導師Berg Kaster∴π,後來我和哥倫比亞的朋友♀◇□,一起做一些生意△♀,並且賺了一些錢﹡,我父親當時也投資了一些錢π,那些錢後來為我職業生涯的轉變奠定了基礎▽▽。我在MIT 教書的時候∟﹡,我通過借錢對我的生意做投資∟┊。幾年過去了↑,我需要開始還貸∵⊙,就像所有其他的企業剛剛起步一樣□▽♂,我們開始期望18個月以後就可以有紅利可分↑▽┊,我們對自己的公司報了太高的期望⊙。不過我們最終還是得到了紅利♂↑,但那是在幾年之後♀,不過這些紅利數目還是相當可觀的♂﹡。

                                                                ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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