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                                                    VC/PE募投兩端下行 科創板倒逼行業調整投資策略

                                                    本文由:李新烟 编辑 2019年07月12日 6:24 证券市场69489 ℃

                                                    【张晓晨婚礼】

                                                    調整投資策略在市場募資環境急轉向下的背景下?♀┊,科創板的設立給了行業極大信心∟◇,與此同時也在倒逼行業調整投資節奏和投資策略?☆□。

                                                    募資難的全面爆發與LP結構不合理、多年大量資金湧入、人民幣VC泛濫、項目價值過高等多種行業情形相關⊙。

                                                    清科研究中心最新數據顯示π∴,2019年前五個月□,中國的VC/PE募資4400億元┊,同比下降29%;投資2000億元﹡∴◇,同比下降54%;投資案例數量為2418π↑⊿,同比下降50%﹡。整體來看行業遭遇斷崖式下跌↑□。

                                                    田立新認為◇,資金方對成長期項目的追捧將持續推高項目估值▽↑,尤其前兩年項目投入產出比非常不划算┊π〇,B輪、C輪項目﹡∴,風險沒有完全釋放┊,估值卻高高在上⊿△,此刻進入很容易變為「接棒俠」π,若要以更為合理的價格更早卡位優質項目π,最好的選擇是「往前走」↑。而進入早期項目♂,團隊要更多做減法而不是做加法π♂☆,投資人要變身行業「專家」▽。

                                                    作為擁有百億資產規模的老牌PE機構⊙⊙﹡,德同資本則在嘗試從「橄欖球戰略」向「啞鈴打法」轉變↑,關注大健康、大消費和高端製造三個領域的早期投資♀⊙△。

                                                    「科創板一定是姓『科』而不是姓『創』☆□△,科學家賺錢的時代已經到來⊙□□。」高洪慶表示⊿〇♀,IPO之外⌒?,資本的退出渠道越來越豐富↑。目前聯創開始和產業結合♂♂,並嘗試做一些併購基金∟⌒♂。

                                                    邱智麗[2019年前五個月◇,中國的VC/PE募資4400億元?♀,同比下降29%;投資2000億元π,同比下降54%?△△。]

                                                    「去庫存、找退出」成為2019年投資機構的一大重要任務↑♀♂。一組數據顯示☆?⌒,從2013年至2018年◇♂,設立獨立投后管理崗位的機構比例⌒,從16.1%提升至70.3%⊿,投后管理的重要性越發顯著〇♂。

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                                                    與募資難相伴隨的是募資分化加劇⊿♂。為了規避投資風險∟◇⊿,越來越多的錢開始湧向資金渠道穩定、歷史業績優異的頭部投資機構□∵,大量小投資機構面臨融資壓力◇☆,「二八效應」甚至「一九效應」越來越明顯∟♀﹡。

                                                    「科創板並不僅僅是一個退出渠道⌒,更重要的意義在於將會推動資本對底層科技的關注⊙,加大對基礎科技研發的投入⊙。」彭震表示◇∴∴。

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                                                    在募資難和投資難雙重作用下∵♂,項目估值也在發生變化◇。聯創投資首席執行官、管理合伙人高洪慶認為♀,「並不是市場沒有好的項目♂〇,而是以前項目的泡沫太多了♂↑,現在北方投資機構對項目估值腰斬⊙☆,南方投資機構對項目估值砍掉三分之二♂▽△,估值還沒有見底⊿〇。」

                                                    去庫存、找退出、忙融資從2018年開始☆,投資機構在募、投、管、退各個環節都處於承壓狀態⊙?▽。光速中國創始合伙人韓彥認為♂〇◇,當下行業進入「創業者沒有主題□,投資人沒有熱點」的時刻⊙∟↑,國內TOP20的基金基本都儲蓄了10億美元的資金應對行業現狀♂△♂,但出手變得更謹慎了〇〇〇,相較於美元基金〇⊿,人民幣基金募資處於更緊張狀態〇π,甚至一部分LP也進入錢荒時刻▽。

                                                    全民PE時代已過◇,國內VC/PE市場已經進入整合時代♂。科創板在為投資機構提供新的退出渠道的同時⊿,也在倒逼行業調整投資策略和投資節奏◇┊◇。在2019第一財經科創大會上△﹡,投資人針對「資本收縮時期的科技投資」話題☆☆π,總結了2019年上半年投資狀況π⊿,並對下半年進行了趨勢展望π⊙。

                                                    國投創豐投資管理有限公司總經理彭震認為♂△﹡,行業現狀將在2019年下半年有所好轉♀∟,雖然募資金額、投資金額和投資數量下滑┊⌒,但行業退出指標不存在問題☆⊿。從數據來看◇,2019年上半年∟◇,共有71家VC/PE投資項目上市⊿﹡♀,和去年同期相比增長了12.7%⌒↑。退出的增加和科創板的推出↑♂∟,給募資和投資都帶來更大的動力∟〇。

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