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                                                      姜超:从估值看投资价值 短期股>債>黃金>現金>房

                                                      本文由:刘友卉 编辑 2019年07月11日 21:07 热点动态608 ℃

                                                      【教育部谈家长作业】

                                                      舉債催生泡沫□☆♂,發展不可持續☆。過去10年我國舉債發展⊙♂□,催生經濟泡沫↑,所有經濟主體居民、企業和政府都舉過債∴↑,目前整體債務率達到250%左右的歷史頂峰?♂∵,失去上升空間⌒⌒。打破剛兌維穩利率♂⊿,貨幣收縮債牛很長♂。資管新規以及包商事件使得影子銀行規模收縮、剛性兌付打破⊙。這意味着貨幣超發時代已經結束:一方面⌒▽,地產泡沫和通脹預期得到抑制;另一方面∵,利率中樞也將永久下降π∟。貨幣L型增長⌒▽〇,不走舉債老路◇♂□。18年的經濟下滑┊,雖然有貿易摩擦的影響♀,但主要的影響在於金融去槓桿♂。未來我們將從去槓桿到穩槓桿♀↑⌒,社融增速將見底企穩而非大幅回升∟﹡。沒有貨幣的超發◇∴,很難形成全面的通脹預期∟,本輪經濟也難以靠基建和地產刺激來拉動回升◇⊿∵。消費已成主角▽┊∴,減稅促進創新↑∵。今年政策最大的亮點在於減稅降費◇⌒。減稅最大的作用是增加居民收入△,提升居民消費∵π。減稅的第二個作用是可以增加企業收入∵,促進研發創新┊,今年消費科技領漲股市也能印證這一點∴∵。目前中國政府債務率僅有50%﹡?♂,可以通過國債低息舉債來減稅⌒。

                                                      新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的⊙□,並不意味着贊同其觀點或證實其描述♂□?。文章內容僅供參考□,不構成投資建議﹡⊙△。投資者據此操作?,風險自擔⊙□。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體∴☆,版權歸原作者所有◇┊,轉載請聯繫原作者並獲許可∴〇﹡。文章觀點僅代表作者本人??⌒,不代表新浪立場∟♂☆。若內容涉及投資建議⊙,僅供參考勿作為投資依據∵┊。投資有風險♀〇⊿,入市需謹慎☆∵。

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                                                      來源:海通證券7月11日﹡⊿∟,海通證券2019年中期投資策略報告會在上海舉行♂⊿。海通證券首席經濟學家姜超表示▽,美國科技引領全球∵◇,資本支持研發投入♀。美國科技實力引領全球△π﹡,而其強大的創新主要靠資本市場支撐▽∵┊。70年代創新乏力▽△,貨幣超發房價飛漲┊♀⊿。70年代美國研發強度下降〇⊙∟,科技公司淡出的原因就在於貨幣超發﹡♂,導致物價和房價飛漲﹡?↑,而企業失去了研發創新的動力□,這和我國過去10年很像﹡。收貨幣減稅收♂﹡◇,80年代創新重啟♀。但是從80年開始美國科技時代重啟⊙?∵,這其中最大的變化就是里根給美國開出的「供給學派」藥方:一是大幅降低貨幣增速∵,通脹和房價漲幅顯著回落、利率水平大幅下降;二是兩次大規模減稅□♀◇,減輕居民和企業的稅負水平▽。利率下降提升股市估值∟,減稅提升企業盈利♂﹡,之後美國股市長牛⌒,培育了一批優秀的科技公司☆♂。

                                                      工業化時期?∟,地產是核心∴⌒。過去在工業化時期〇∵﹡,經濟靠投資驅動▽,而投資需求靠地產支撐△,融資模式以間接融資為主?,房地產也是居民財富的載體?♂⊙。但是人口紅利結束∟,地產需求見頂﹡∴♂,依靠地產的增長模式不可持續☆。后工業化時代〇,金融資產為王◇△。后工業化時代☆∟,服務業和科技產業將成為經濟發展的新希望┊☆,與之配套的是依託資本市場的直接融資↑┊。而隨着企業融資從信貸轉向資本市場﹡∟,居民的財富也會從房地產轉向金融資產∟。貨幣超發滯脹☆□,減稅股債雙牛π▽□。美國80年以後發生的變化有望在中國再現♂。收貨幣令國債利率明顯下行﹡﹡,打破剛兌后♂♂,3%左右的國債利率將真正成為無風險利率〇。從估值看投資價值∴♂▽,短期「股>債>黃金>現金>房」⊙⌒。從長期看♂,如果我們下決心收貨幣△☆,通脹預期將回落π♀〇,實物類資產將受損〇♂↑,而金融資產將受益?。債市中﹡,利率債長期看好△∴,可轉債和信用債短期更佳∴⊙♂。股市中?,利率下行有利於高股息藍籌△△,大力減稅有利於消費服務和科技創新∴□。

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