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                                                                      首页 > 极速时时彩app >  正文

                                                                      東方紅資產管理徐習佳:聰明貝塔 穿透不確定的迷霧

                                                                      本文由:刘微熹 编辑 2019年07月12日 7:09 民生百态30227 ℃

                                                                      【81岁琼瑶近照曝光】

                                                                      「資本市場優勝劣汰的機制正在發揮作用▽,強者恆強的效應日益鞏固⊙▽◇。市場環境漸趨良性∴?﹡,對Smart Beta這類產品在中國的發展更加有利⊿↑。」徐習佳表示▽∵,根據過往產品運作實踐中證明相對有效的?,且經過理論支持↑⊙∟,同時與東方紅的價值投資理念相一致的因子產品未來都會考慮布局?。

                                                                      這一判斷也是價值投資者的重要共識⊿△,即股票投資回報長期來看接近企業的ROE△。對於ROE的考量⊙,徐習佳認為主要有兩方面要素:一是重點考察扣非ROE∵◇┊,關注企業的核心盈利能力;二是觀察長期ROE♂,注重企業盈利能力的持續性和穩定性∟♂☆。不少研究分析指出↑﹡,持續穩定的高ROE企業大部分一開始就有這樣的特徵:他們總是在管理上、組織上、產品研發上勝人一籌⊙↑☆,有先發優勢◇。而隨着產業競爭的加劇△,ROE水平下降幅度較大的公司會因為無利可圖而退出市場〇⊿☆,高ROE企業的盈利水平進一步得到鞏固甚至提升↑∵。

                                                                      單個個股股價由估值和盈利共同決定□┊。市場中每年都會有很多企業盈利40%、50%∴,但往往股價卻沒有上漲☆,原因在於其估值水平的變化⊿⊙。徐習佳表示□,回溯過去?,行業或個股估值有時候會因為多重因素表現出較高的水平┊⌒,而未來隨着市場逐漸成熟♀,估值理性程度不斷上升┊〇,不同個股間的相對估值也更趨於穩定▽。在此過程中∟♂☆,反映企業盈利能力的ROE在實現未來收益的過程中更顯重要∟▽∴,更能體現公司的綜合競爭力〇〇。

                                                                      不過?┊,隨着監管環境日益完善、MSCI指數中A股的納入因子比重不斷提升、海外資金持續進入中國市場和機構投資者不斷增加等多方面合力作用♂∴⌒,未來市場定價將更趨於理性♂∴∟。目前∟∴,不少國內資產管理機構積極布局⊙┊〇,在鞏固獲取Alpha收益能力的同時⊙〇♀,將目光鎖定聰明指數類產品∴,拓展能力範圍↑?π,為投資人努力賺取更多可持續的Beta(貝塔)收益△。這一次﹡〇,東方紅選擇投資高ROE的優質企業⊙π,相信他們更經得起市場大浪淘沙?∟,實現長期發展☆。

                                                                      值得一提的是﹡♂,指數「唯優是舉」∵⌒,對各行業內個股的歷史扣非凈利潤總和與凈資產均值的比值進行排序↑,選取每個行業內排名靠前20%的個股作為待選樣本☆♂。同時π♂,在每個行業內?☆♀,剔除過去一年扣非凈利潤同比增長為負的待選樣本♀,將剩餘樣本作為樣本股;按以上方法□◇,當單個行業樣本個數為零時?◇,將滬深300指數在該行業的全部樣本股納入指數π□。

                                                                      眾所眾知↑↑┊,東方紅資產管理在主動權益類投資領域一直具有比較優勢♂﹡。基於原有優勢基礎上的能力延伸△,布局一款Smart Beta產品∟,對東方紅而言將是一次有益的探索﹡▽。

                                                                      「不同的公司會有不同的編製規則∴,大家對因子的理解也是有差異的⌒∵。總結東方紅的投資經驗┊,我們在精選個股方面具有自己的特色優勢∵⊙□,量化到因子選擇上⊙↑┊,就會更加重視像ROE這樣的質量因子♂。在未來的布局中△∵∟,不管我們選用單個主要因子還是多因子結合的方式編製指數⊙♀,我們都會考慮質量因子▽?。因為這是我們的既有優勢♂,是長期積累的基礎?⊙◇,也相當於投資金字塔的基石♀□∟。」徐習佳表示⊙,東方紅會結合自有優勢綜合布局⊙∵☆,做出聰明指數間的區分度和產品特色?☆⊿。

                                                                      就不同行業來看⌒♀,因子效用可大可小∴,部分指標對一些行業特別有效而另一些則相對平庸△。不過♂∴,東方紅研究團隊分析得出∟,ROE指標在多數行業區分度都比較顯著↑π┊。徐習佳表示┊,這種現象使得中證東方紅競爭力指數的編製在獲取盈利能力強的投資標的的同時◇π□,可以避免行業擇時對收益造成的干擾♂∴♂。

                                                                      以ROE(凈資產收益率)作為主要因子推出Smart Beta 產品是東方紅資產管理的又一新動作┊┊〇。基於多年的實踐經驗﹡,東方紅團隊將自己的價值投資邏輯進行提煉總結並融入至Smart Beta指數的編製中∵↑♂,以紀律化、標準化的形式選出行業內具有競爭力的好公司⊿┊♂,不刻意擇時〇∵,致力於做有超額收益的聰明指數〇。

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                                                                      上證報近日專訪了基金管理人東方紅資產管理首支聰明指數產品東方紅競爭力指數基金的擬任基金經理徐習佳♂π♂。早期他管理過多隻東方紅系列量化產品﹡□,這次結合權益研究過往實踐將其中可以複製的部分經驗匯總後編製進中證東方紅競爭力指數﹡。

                                                                      和一般指數基金僅跟蹤某個寬基指數或行業指數不同的是☆﹡△,Smart Beta基金是用長期被驗證的某個投資策略作為依據〇♂,形成因子指標並據此進行選股投資∴∴?。

                                                                      擅長權益投資的東證資管﹡,正布局介於主動管理與被動投資之間的「聰明貝塔」(也稱因子投資)策略產品△,這讓最近風行的指數基金再添一把火□☆。主動管理能力領跑業內﹡▽,為何會相中被動投資領域∴◇⊙?

                                                                      徐習佳對記者表示☆∴,基於多年的價值投資經驗∵π﹡,東方紅投研團隊側重於選擇「幸運的行業+能幹的管理層+合理的估值」兼備的優質個股♂,具體到個股的評價指標方面⊙□,ROE是最重要的指標之一↑☆。

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                                                                      現實中⊙∵⌒,不同的Smart Beta產品有不同的投資策略△。投資策略選用哪類因子考驗投研團隊的「主動管理」能力∟♀,目前流行的因子涵蓋低波、紅利、估值、質量、成長、動量等⌒〇。這些因子可以單獨使用♂∟△,也可以組合使用∴♀,效果千差萬別π。

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                                                                      Smart Beta將主動型投資中確定性更高的收益加以複製⌒〇♀,其主動性更多體現在產品的前期設計和運作過程中成分股的定期調整中♂┊。近年來?,伴隨市場價值投資回潮〇,東方紅的權益投資表現出了良好的中長期業績□。徐習佳告訴記者∴□┊,投研團隊內部在這個過程中也一直思考將一些有價值的判斷提鍊形成標準化規則↑☆,作為主動管理能力的延伸♂。

                                                                      ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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