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                                                                生豬 · 存欄持續下降,豬價仍在爬坡丨半年報

                                                                本文由:王靓影 编辑 2019年07月11日 19:07 世界奇闻536 ℃

                                                                【曝古天乐将结婚】

                                                                本文首發於微信公眾號:一德菁英匯♂∴⊿。文章內容屬作者個人觀點π♂↑,不代表和訊網立場♂⌒◇。投資者據此操作◇⊿π,風險請自擔π△。

                                                                報告發佈日期:2019年7月8日核心觀點2019年1-5月能繁母豬存欄同比下降18%∵,生豬存欄同比下降20%☆◇┊,非洲豬瘟的出現對整個行業造成毀滅性的打擊♂♂,全國各主產省份均受到不同程度打擊♂△∵,從供應端來看♂□,生豬存欄下降∟,出欄體重(刨除拋售影響)增加可以彌補部分缺口∴□,進口量增加彌補部分缺口☆∵,但仍有部分豬肉產能缺口需要彌補∟﹡。從需求端來看∟◇,其他肉類對豬肉的替代是在潛移默化中發生的□∟♂,即使沒有疫情出現也在發生△⊿♀,疫情的出現可能會加速這個過程↑△□,同時△⌒⊿,豬肉集中性消費的替代已經發生♂。在豬肉產量與需求雙下降的情況下▽,豬價保持上漲態勢不變□∵┊,在豬價的拉動下┊,其他蛋白類在自身基本面驅動下有望迎來高景氣時代﹡﹡∴。

                                                                禽肉作為我國僅次於豬肉產量的肉類π↑,是最為平價也最有潛質的豬肉替代品┊↑⊙。2019 年 1 月後↑♂?,雞苗受供應端影響價格開始上漲⊙〇,春節后毛雞受豬肉價格上漲帶動開啟上漲模式♂□π,兩個因素共振導致養殖戶補欄熱情高漲∴☆⊿,雞苗更加供不應求⊿,上漲至5月雞苗價格達到歷史高點10元/羽﹡⊙,隨後在6月整個禽類價格崩盤♀π,雞苗價格跌至1元左右⌒△,實際購買價格只有0.6-1.5元/羽⊙⌒,肉禽價格跌下神壇讓市場上越來越多的人質疑生豬與肉禽之間的替代關係△↑,且歷史上也在豬周期的高點遇到禽類價格的低點△⊿⌒,本次來看∴,前期的高價表明肉雞祖代供應並不充足〇∟♂,本次肉禽價格崩盤主要是由於屠宰企業虧損嚴重產生壓價行為∵,毛雞價格的下跌使得雞苗成本很高的養殖端利潤被壓縮π,且後期由於高溫天氣、暑假放假等因素π,需求下降?﹡,導致肉禽整個產業鏈價格崩盤△。目前來看﹡?┊,雞苗供應端沒有明顯增加∵⌒,隨着後期需求回升♂,補欄情緒高漲◇,肉雞苗價格回到4-5元/羽還是大概率發生事件∴◇。

                                                                目前來看♂◇,豬價上漲的態勢不變♀∴⊙,且本次周期高點將超過上輪周期高點⊙▽♂,由於存欄難以恢復﹡⊙,豬價預計將在高位停留較長時間↑,目前整個市場供應減少的同時需求也在減少(供應減少=存欄下降-出欄體重增加-進口)▽,且目前已經可以看到豬肉消費需求的下降∟⊿⊙,其他肉禽蛋奶對於豬肉的替代更多的體現在集中性消費中┊,主要是由於集中採購對成本的敏感度遠大於居民♂,此次非洲豬瘟還涉及到食品安全問題♀,因而這部分替代表現的更為明顯┊⌒﹡。整體來看﹡△﹡,存欄拐點未出現⌒▽,豬價仍在爬坡▽▽,後期豬禽共振仍可期待∟。

                                                                企業如何保證未來有足夠的生豬出欄⊿?第一∴▽,企業有母豬♂,通過自己的能繁母豬得到仔豬?,最後育肥出欄;第二↑π,高價搶佔市場上流通的仔豬∟⊙?。兩種情況下企業得到的回報有所不同▽,在仔豬價格達到千元每頭時♂,外購仔豬成本相對自繁自養成本提升大概600元/頭△,我們按120kg出欄體重計算⊙♀∴,對應到每公斤肉成本提升5元┊。對於大規模企業來說↑∴⊙,若能繁母豬存欄減少⊙♂♀,在不外購仔豬的情況下﹡∵﹡,企業銷售數量將會下滑﹡♀,若外購仔豬↑☆π,則每公斤成本抬升4-5元▽♂〇,兩種情況下企業盈利均會被壓縮〇∟π,導致盈利不達預期?∟。

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                                                                農業農村部數據顯示△﹡⌒,2019年5月能繁母豬存欄環比下降4.1%∵﹡∴,同比下降23.9%♂♂〇,生豬存欄環比下降4.2%△⊿⊿,同比下降22.9%∟┊,非洲豬瘟的出現對我國的養殖業是巨大的打擊↑,尤其在2019年1月後↑,生豬及能繁母豬存欄開始跳落式下跌☆π,近三個月同比跌幅均在20%以上⊿△⊙,而各種草根調研數據也顯示▽?,全國生豬存欄下降至少三成△。目前南方拋售還未結束↑♀,復養情況不容樂觀♀,有零星復養趨勢〇♀⊿,但大面積復養還未出現◇♂,市場上三元回交現象越來越多↑♂,集中出現在小規模或散養戶中□∴。整體來看⊿□□,補的不如去的多⌒⊿∴,存欄下降趨勢不變┊♂,重點觀測未來疫情發展、豬價漲幅及復養情況∵。

                                                                豬肉是我國最大的肉類消費品種π⊿♀,可佔全部肉類消費的60%以上∵▽?,2018年我國豬牛羊禽肉產量8517萬噸◇π,其中▽□,豬肉產量5404萬噸π,佔比63.45%↑⊙,禽肉產量1994萬噸⊙☆♂,佔比23.41%◇♂⊙,牛肉羊肉產量分別為644、475萬噸♂,分別佔比7.56%、5.58%◇▽。豬肉產量下降對應這部分的蛋白供應產生缺口﹡▽,若生豬產能下降30%、消費下降10%、剩下的70%存欄中若有一半可以增長25%的出欄體重、進口增加100萬噸△⌒♂,缺口約為550萬噸?,在這種情況下豬肉缺口大概在10%⌒∟。

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                                                                我國生豬養殖行業由於行業門檻及技術要求相對較低?◇,導致行業集中度較低▽◇⊙,近幾年雖有集中化趨勢∴☆,但集中化程度還遠遠達不到發達國家水平◇◇♀,2018年我國九大生豬養殖上市企業共出欄4476.3萬頭〇〇☆,佔全國出欄總量的6.54%♀∴。非洲豬瘟疫情的出現使得這個行業從以控製成本為核心轉為以控製成本和生物安全防疫兩者為核心△☆?,企業只有在後期保證足夠出欄量的豬及嚴格的成本控制才能享受本次豬周期帶來的紅利∴,可以說這對大規模企業來說既是機遇又是挑戰⌒⊙〇,如何在後期做到剰者為王是企業目前需要重點關注的地方∴π。

                                                                卓創數據監測〇﹡?,6 月份重點屠宰企業平均凍品庫容比41.61%∴↑,環比上漲1.30%?⊙?,同比上漲14.61%┊。1-6 月平均凍品庫容比 32.16%⊙▽,環比上漲 12.03%☆△。2019年2月開始凍品庫存迎來較大漲幅⊙♀,豬價暫未開始大幅上漲態勢∴,屠宰企業積極入庫⊿□,待高價進行拋售∴,後期由於各地拋售⌒〇♂,各省份凍品入庫情況出現分化﹡∵♂,但整體庫存高位π△□。

                                                                目前處於豬肉消費淡季♀,凍凍豬肉的消費主要集中在高校食堂及餐館等集中性消費群體中⌒┊,高校放假會影響目前凍品消費情況┊△◇,部分冷庫受資金及場地限制♂⊿,只能採取輪庫模式⌒,待後期消費恢復豬價加速上漲時逐漸降低凍品庫存▽△,目前以維持穩定為主⊙⊙。

                                                                6月份出欄生豬對應1月補欄仔豬♂☆,當時全國仔豬價格尚處在低位﹡⊿♀,不考慮拋售的影響〇,目前價格下養殖利潤相對處於高位∴,隨着後期高價補欄仔豬出欄□〇┊,養殖利潤逐步被壓縮⌒∵,只有更高的豬價才能保證高利潤┊。

                                                                2019年1-5月共進口豬肉65.82萬噸π,同比2018年增長19.8%□〇△,同比2017年增長15%☆♂,其中5月豬肉進口量環比增長37%∵,同比增長63%〇,今年除豬肉進口量增加外∟﹡,牛羊、禽肉等進口量均有大幅提升♂∵,其中禽肉進口量同比增加42%∟♂⊿,冷凍牛肉進口量增加50%▽,羊肉進口量增加24%∵〇∴,預計後半年肉類進口仍保持高位∵。

                                                                風險點:疫情□∟,復養情況從季節性來看♂☆♀,上半年為豬肉消費淡季□┊,但春節后豬價開啟跳漲▽﹡▽,主要原因在年後收豬困難∵□,養殖單位看漲情緒濃烈▽♂∵,但終端消費不支持〇,屠宰企業壓價〇?,隨着4,5月兩廣、兩湖及江西等南方省份疫情惡化∟,大量生豬拋售到市場☆⊙,衝擊市場生豬價格?▽♂,因而整個4,5月豬價都在弱勢調整中♂,但拋售對豬價的壓制只是暫時的□∵◇,前期拋售的量透支了後期生豬的供應∟,會導致後期供應缺口越來越大□△⊙,越來越無法彌補〇。與我們年報預期大致相同☆,豬價在6月再度上漲﹡♀,本次上漲以東北等率先中招的北方省市領漲↑﹡□,最終出現南北豬價倒掛↑▽∵,大量南豬北調△,2019年7月3日△,全國25個省區的疫區已經全部解除封鎖π∵,生豬調運完全放開♀。

                                                                非洲豬瘟前後養殖成本有較大改變♀π,更多的集中在仔豬成本及防疫成本的增加上♀⊿♀,目前行業平均養殖成本基本在14.6元/kg⊿,成本增加項:防疫檢疫成本+0.5元/kg□,仔豬成本每增加100元/頭♀♂⊿,成本+0.83元/kg↑,人工成本也有一定幅度增加⊿☆☆,行業整體養殖成本更上一層樓⊙⊿☆。

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                                                                目前市場處於「缺豬不缺肉」的狀態□〇♀,主要原因在於供應端生豬存欄下降?〇,但相應的生豬出欄體重增加(刨除拋售影響)?,導致市場豬肉量供應相對生豬供應量較多⊿△,需求端的集中性消費採購里豬肉佔比下降⊿♀△,居民家庭消費中豬肉消費量的下降更多的是國人消費結構的改變?△┊,數據顯示∵▽,從1991年到2017年〇◇∟,在國人的肉類飲食結構中〇⊙♂,豬肉佔比下降9.88%♀⊿⌒,其他肉類佔比均處於增長態勢﹡,本次非洲豬瘟可能會加速這個過程⊿∴⊿。

                                                                ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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