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                                                        銀行投資不必看重經營現金流

                                                        本文由:刘思萱 编辑 2019年07月12日 5:00 物联网5770 ℃

                                                        【杨丞琳被求婚】

                                                        企業的現金流主要分為三大部分:經營活動現金流、投資活動現金流、籌資活動現金流◇⊿。其中∴,經營活動現金流又被作為考察企業是否健康的重要指標∟⊙∵,它通常是企業在生產活動中收到的現金和支付的現金之間的差額□。以製造業為例☆〇?,支付的現金主要包括營運費用、採購原材料的支出☆♂◇,而收到的現金主要是銷售產品后獲得的回款π。

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                                                        從表中可以看到?♂,如果將時間拉長看♀△﹡,招商銀行的經營凈現金流還是正的♀π▽。如果單看一年↑,比如2018年雖然經營凈現金流是負數π⌒∟,但是多項累計后當年的凈現金增量還是正的♂△↑。所以〇﹡〇,不難看出經營凈現金流並不是銀行財報分析的重點◇?。銀行財報分析還是以凈息差∵∟,不良數據等指標為主∵?。

                                                        因此♂△♂,投資經營活動現金流長期為負數的企業需要特別小心∟⊿。但是﹡,企業財報分析的這一套經驗到了銀行財報分析時可能就不適用∟┊。造成這一問題的主要原因主要體現在以下三個方面┊﹡。

                                                        熟悉銀行財報的投資者應該很清楚□,銀行的主要業務除了圖1所示的存款、貸款、同業拆放等以外◇△,還包括投資業務(比如:配置債券和應收投資資產)和應付債券發行(主要是同業存單)↑。但是▽,后兩塊業務的現金流並未包含在經營活動現金流部分⌒◇。

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                                                        由於銀行的貸款、投資等的資產投放節奏、配置策略和久期與日曆年並不匹配△。所以在相鄰的年報中π□◇,同類凈現金流會發生較為劇烈的波動或者不同類的現金流由於配置策略的調整發生較大的變化↑⊿┊。

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                                                        可以看到⊿┊,銀行的原料、產品和利潤都是現金〇?↑,這樣就造成銀行的現金流表實際上是混合了「錢」與「貨」?◇,那麼經營現金流的意義就被大幅削弱△π,因為投資人無法從這一指標中分清哪些是掙到的錢哪些是買回的材料﹡,哪些是賣出的產品∴∴。以招行的經營活動現金流量表為例(如圖1)﹡□,它的經營活動現金流流入中包含存款凈增加額、拆入凈增加額、收取的利息等♀﹡?,而流出中包含貸款凈增額、支付的利息、營運費用和稅費等〇。

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                                                        因此↑,銀行的現金流報表需要將經營現金流、投資現金流和籌資現金流這三部分統一起來看﹡,單獨看經營現金流是不合理的♀。

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                                                        在企業報表中〇☆∟,現金和貨物是兩套賬◇☆▽,花錢採購原材料時現金減少原材料增加∵↑∟,銷售商品時產品減少現金增加△。但是☆,到了銀行財報中♀,這個「錢」和「貨」的界限就被混淆了┊∴⊙。如果對照企業的概念♂,銀行實際上是用存款利息買來原材料—「負債錢」↑⊙♂,再把產品—「資產錢」賣給需要的客戶並收取貸款利息◇⊿〇。

                                                        所以?△,經營活動現金流可以看作這家企業的主營業務是否有足夠的造血能力(產生更多的現金)↑◇⊿,如果經營活動現金流為負?∴,常見於兩種情況:1.企業正在初創期☆♀□,以搶佔市場為主要目的⊿♂,簡單說就是燒錢搶市場▽♂♀。2.企業經營已經非常不健康⊙,主營業務盈利能力堪憂∟。無論是哪一種情況∴▽﹡,都需要企業用其他的現金流填補這塊的缺口⌒,要麼是企業具有超強的融資能力∴↑,要麼是依靠投資能產生大量的現金流↑□▽。

                                                        舉個例子⌒▽┊,銀行在第一年末吸收了大量的存款♂,但是並未找到合適的貸款去匹配π▽♂,那麼在銀行的經營現金流上就會體現為大量的現金凈流入◇☆□,而在銀行的經營報表上體現為貸存比降低⌒◇。到了第二年∴,開年基建項目開閘♂△,銀行發放了大筆貸款△♂☆,那麼在銀行的經營現金流上就會體現為大量的現金凈流出▽▽,在銀行的經營報表上體現為貸存比升高〇。

                                                        ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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